De la empresa accionarial a la empresa participativa
Palabras clave:
Gobierno corporativo, gobierno accionarial, soberanía de los accionistas, gobierno participativo, empresa democráticaResumen
El artículo pretende ante todo sintetizar los argumentos económicos esenciales que posibilitan sostener que un modelo participativo de gobierno de la gran empresa cotizada es no sólo posible, sino más eficiente, justo y sostenible que el modelo convencional dominante en nuestro tiempo, basado en la soberanía de los accionistas. En este sentido, tras examinar muy sucintamente las características básicas del modelo accionarial y los principales argumentos con que la ortodoxia académica ha pretendido fundamentar su superioridad económica, se señalan los principales aspectos que frente a ellos viene planteando una corriente teórica plural y crecientemente amplia. Aspectos que apuntan hacia la deseabilidad y la viabilidad de un modelo de gobierno corporativo caracterizado por una participación significativa de los actores fundamentales para la actividad de la empresa. Un modelo que se considera preferible tanto en términos microeconómicos, morales y jurídicos como en términos de eficiencia, sostenibilidad y responsabilidad social corporativa. Un modelo que permitiría avanzar hacia una mayor democracia tanto en la empresa como en el conjunto de la sociedad.
Descargas
Citas
Aglietta, Michel y Rebérioux, Antoine (2004): Dérives du capitalisme financier, París: Éditions Albin Michel.
(Traducción al castellano: El capitalismo financiero a la deriva, Bogotá: Universidad Externado de Colombia, 2009.)
Alchian, Armen A. y Demsetz, Harold (1972): "Production, information costs and economic organization, American Economic Review, vol. 62, nº 5, pp. 777-795.
Alonso, Luis Enrique y Fernández, Carlos J. (2018): Poder y sacrificio, Los nuevos discursos de la empresa, Madrid: Siglo XXI.
Álvarez, Ignacio y Medialdea, Bibiana (2010): "La influencia de la financiarización sobre el gobierno corporativo de la empresa: el papel de los inversores institucionales", Revista de Economía Mundial, nº 24, pp. 165-191.
Ayuso, Silvia, y Argandoña, Antonio (2007): "Responsible Corporate Governance: towards a stakeholder board of directors", working paper nº 701, Barcelona: IESE Business School, University of Navarra. Recuperado de <https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1349090>.
Berle, Adolf A. y Means, Gardiner C. (1932): The modern corporation and private property, Nueva York: Harcourt, Brace and World.
Blair, Margaret M. y Stout, Lynn A. (1999): "A team production theory of corporate law", Virginia Law Review, vol. 85, nº 2, pp. 247-328.
https://doi.org/10.2307/1073662
Bowles, Samuel y Gintis, Herbert (1993): "A political and economic case for the democratic enterprise", Economics and Philosophy, vol. 9, nº 1, pp. 75-100.
https://doi.org/10.1017/S0266267100005125
Brink, Alexander (2007): "A Normative Theory of the Firm", Conference of the German Association of Economists, Session of Section "Economics and Ethics", Freiburg: Walter Eucken Institute, University of Freiburg, March 1-3. Recuperado de <https://www.wipo.uni-freiburg.de/tagungen/vfs-tagung/brink_normative_theory_of_the_firm.pdf>.
Colletis, Gabriel (2012): "La finance est-elle en train de tuer l'industrie?", Alternatives Economiques, Hors Série nº 93. Recuperado de <https://www.alternatives-economiques.fr/finance-train-de-tuerlindustrie/00060377>.
Coriat, Benjamin y Weinstein, Olivier (2011): Nuevas teorías de la empresa. Una revisión crítica, Buenos Aires: Lenguaje Claro Editora. (Versión ampliada de la edición original francesa Les nouvelles théories de l'entreprise, París: Librairie Générale Française, 1995.)
Coriat, Benjamin; Coutrot, Thomas; Pérez, Roland y Weinstein, Olivier (2012): "Empresas: salir de la financiarización" en Los Economistas Aterrados (eds.), Cambiar de economía, Madrid: Los Libros de la Catarata, pp. 160-189.
Crifo, Patricia y Rebérioux, Antoine (2015): "Gouvernance et responsabilité sociétale des entreprises: nouvelle frontière de la finance durable?", Revue d'Économie Financière, vol. 117, nº 1, pp. 205-223.
https://doi.org/10.3917/ecofi.117.0205
Dallery, Thomas, y van Treeck, Till (2009): "Objetivos empresariales, regímenes de crecimiento macroeconómico y finanzas", Ekonomiaz, nº 72, pp. 140-161. Recuperado de <http://www.euskadi.eus/web01-a2reveko/es/k86aEkonomiazWar/ekonomiaz/abrirArticulo?idpubl=67®istro=1008 >
Demsetz, Harold (1967): "Toward a theory of property rights", American Economic Review, vol. 57, nº 2, pp. 347-359.
Fama, Eugene F. y Jensen, Michael C. (1983): "Agency problems and residual claims", Journal of Law and Economics, vol. 26, nº 2, pp. 327-349.
https://doi.org/10.1086/467038
Fernández Steinko, Armando (2005): "Democracia económica y legitimidad política", Lan Harremanak, nº 12, pp. 67-82.
Fernández Steinko, Armando (2013): "Democracia económica para una salida de la crisis", Revista de Economía Crítica, nº 16, pp. 144-166.
Ferreras, Isabelle (2019): Democratising firms, Guildford: Centre for the Understanding of Sustainable Prosperity (CUSP), University of Surrey.
Freeman, R. Edward (1984): Strategic Management. A Stakeholder Approach, Boston: Pitman.
González Ricoy, Iñigo (2010): "Democratizar la empresa: un análisis desde la Filosofía Política", Revista de Estudios Políticos, nº 148, pp. 45-69.
Grossman, Sanford J. y Hart, Oliver D. (1986): "The costs and benefits of ownership", Journal of Political Economy, vol. 94, nº 4, pp. 691-719.
https://doi.org/10.1086/261404
Hagen, Inger Marie y Mulder, Bernard Johann (2012): "Why stakeholders?", en Sigurt Vitols y Johannes Heuschmid (eds.), European company law and the sustainable company: a stakeholder approach, Bruselas: European Trade Union Institute, pp. 41-70.
Hansmann, Henry y Kraakman, Reinier (2001): "The End of History for Corporate Law", Georgetown Law Journal, vol. 89, nº 2, pp. 439.468.
Jensen, Michael C. (2002): "Value maximization, stakeholder theory and the corporate objective function", Business Ethics Quarterly, vol. 12, nº 2, pp. 235-256.
https://doi.org/10.2307/3857812
Jensen, Michael C., y Meckling, William H. (1976): "Theory of the Firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure", Journal of Financial Economics, vol. 3, nº 4, pp. 305-360.
https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Johnson, Phil (2006): "Whence Democracy?", Organization, vol. 13, nº 2, pp. 245-274.
https://doi.org/10.1177/1350508406061676
Johnston, Andrew (2012):"Recent developments in stakeholder theory: from the productive coalition to the governance of social costs", en Sigurt Vitols y Johannes Heuschmid (eds.) European company law and the sustainable company: a stakeholder approach, Bruselas: European Trade Union Institute, pp. 17-40.
Keynes, John Maynard (1926): "The End of Laissez-Faire", en Keynes, John Maynard (1972), Essays in Persuasion, Londres: Macmillan, pp. 272-294. (Edición española reciente: "El fin del laissez-faire", en Ensayos de persuasión, Madrid: Síntesis, 2009, pp. 277-296.)
https://doi.org/10.1007/978-1-349-00807-0_21
Lazonick, William y O'Sullivan, Mary (2000): "Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance", Economy and Society, vol. 29, nº 1, pp. 13-35.
https://doi.org/10.1080/030851400360541
Lordon, Frédéric (2000): "La "création de valeur" comme rhétorique et comme pratique. Généalogie et sociologie de la valeur actionnariale", L'Année de la Régulation, vol.. 4, pp. 117-165.
Mahoney, Joseph T. (2012): "Towards a stakeholder theory of strategic management", working paper, Champaign: (IL): University of Illinois at Urbana-Champaign. Retrieved from <http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.559.7962&rep=rep1&type=pdf>.
Marglin, Stephen A. (1974): "What do bosses do?", Review of Radical Political Economics, vol. 6, nº 2, pp. 60-112. (Translation into Spanish: "¿Cuál es la función del jefe?", in Louis Putterman (ed.), La naturaleza económica de la empresa, Madrid: Alianza Editorial,1994, pp. 333-344.)
https://doi.org/10.1177/048661347400600206
Mason, Michael and O'Mahony, Joan (2008): "Post-traditional Corporate Governance", Journal of Corporate Citizenship, nº 31, pp. 1-14.
https://doi.org/10.9774/GLEAF.4700.2008.au.00007
Mazzucato, Mariana (2014): El Estado emprendedor, Barcelona: RBA.
Mazzucato, Mariana (2019): El valor de las cosas, Madrid: Taurus.
McGaughey, Ewan (2019): "Democracy in America at work: the history of labor's vote in corporate governance", Research Paper Series Paper No. 2019-24, London: Dickson Poon School of Law Legal Studies, King's College London.
https://doi.org/10.31228/osf.io/sb3zp
Medialdea, Bibiana and Sanabria, Antonio (2013): "La financiarización de la economía mundial: hacia una caracterización", Revista de Economía Mundial, nº 33, pp. 195-227.
https://doi.org/10.33776/rem.v0i33.3977
Melle, Mónica (2015): "Sobre el gobierno corporativo: democratizar la economía", Madrid: Economistas Frente a la Crisis. Retrieved from <https://economistasfrentealacrisis.com/sobre-el-gobierno-corporativo-democratizar-la-economia/>.
Merino, Amparo and Moreno, José Ángel (2017): "La maximización del valor accionarial", I, II y III, Diario Responsable, 2, 8 y 14 de junio.
Montier, James (2014): "The World Dumbest Idea", GMO White Paper, December. Retrieved from <https://www.gmo.com/globalassets/articles/white-paper/2014/jm_the-worlds-dumbest-idea_12-14.pdf>.
Moreno, José Ángel (2019): "Empresa neoliberal vs. empresa participativa: argumentos económicos para la democracia en la empresa", en Plataforma por la Democracia Económica (ed.), "Reivindicando la democracia en la empresa", Dossieres EsF de Economistas sin Fronteras, nº 32. Retrieved from <https://ecosfron.org/wp-content/uploads/Dossieres-EsF-32-Reivindicando-la-democracia-en-la-empresa.pdf>.
Moore, Marc T. and Rebérioux, Antoine (2007): "The Corporate Governance of the Firm as an Entity: Old Issues for the New Debate", Working Paper Series REFGOV-CG-14, Louvain: Centre for Philosophy of Law, Université Catholique de Louvain. Retrieved from <https://sites.uclouvain.be/cpdr-refgov/publications/Working%20Papers/Corporate%20Governance%20-%20CG_(10.08.2007_19h08)_WP-CG-14.pdf>.
Palladino, Leonore (2019): "Rip shareholder primacy", Boston Review, verano, issue Economics After Neoliberalism, pp-1-14. Retrieved from <http://bostonreview.net/forum/lenore-palladino-americancorporation-crisis%E2%80%94lets-rethink-it>.
Palladino, Leonore, and Karlsson, Kristina (2018): "Towards Accountable Capitalism", Roosevelt Institute Issue Brief, octubre, pp. 1-17.
Pirson, Michael and Turnbull, Shann (2015): "The future of corporate governance: Network governance - a lesson from the financial crisis", Human Systems Management, vol. 34, nº 1, pp. 81-89.
https://doi.org/10.3233/HSM-150834
Pollin, Jean-Paul (2006): "Essais sur la gouvernance", Document de Recherche nº 2003-25, Orléans: Laboratoire d'Économie , Université d'Orléans. Retrieved from <https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00081933/document>.
Rajan, Raghuram G. y Zingales, Luigi (1998): "Power in a theory of the firm", Quarterly Journal of Economics, vol. 113, nº 2, pp. 387- 432.
https://doi.org/10.1162/003355398555630
Rebérioux, Antoine (2003): "Gouvernance d'entreprise et théorie de la firme. Quelle(s) alternative(s) a la valeur actionariale?", Revue d'Économie Industrielle, nº 104, pp. 85-110.
https://doi.org/10.3406/rei.2003.3131
Rebérioux, Antoine (2005): "Les fondements microéconomiques de la valeur actionnariale. Une revue critique de la litérature", Revue Économique, vol. 56. nº 1, pp. 51-75.
https://doi.org/10.3917/reco.561.0051
Rebérioux, Antoine (2008): "Les entreprises cotées ont-elles pour seule responsabilité de servir l'intérêt de leurs actionnaires?", Regards Croisés sur L'économie, nº 3, pp. 86-96.
https://doi.org/10.3917/rce.003.0086
Retolaza, José Luis y y San-José, Leire (2017): "Hacia una nueva teoría de firma orientada al bien común", Revista de Responsabilidad Social de la Empresa, nº 26, pp. 41-61.
Robé, Jean-Philippe (2011): "The legal structure of the firm", Accounting, Economics, and Law, vol. 1, nº 1, pp. 1-88.
https://doi.org/10.2202/2152-2820.1001
Rodríguez, José Miguel (2003): El gobierno de la empresa: un enfoque alternativo, Madrid: Akal.
Rodríguez, José Miguel (2002): "Teoría de los partícipes y ciudadanía empresarial: una perspectiva pluralista del gobierno de las compañías", Ekonomiaz, nº 50, pp. 74-109.
Rodríguez, José Miguel (2006): "Valor accionarial y orientación stakeholder. bases para un nuevo gobierno corporativo", Papeles de Economía Española, nº 108, pp. 10-26.
Rodríguez, José Miguel; Melle, Mónica y Sastre, José Manuel (2007): Gobierno y responsabilidad social de la empresa, Madrid: AECA.
Stout, Lynn A. (2013a): "The troubling question of corporate purpose", Accounting, Economics, and Law, vol. 3, nº 1, pp. 61-70.
https://doi.org/10.1515/ael-2013-0042
Stout, Lynn A. (2013b): "The shareholder value myth", Cornell Law Faculty Publications, Paper nº 771, Ithaca: Cornell University, Cornell Law School. Recuperado de < https://scholarship.law.cornell.edu/cgi/viewcontent.cgi?referer=&httpsredir=1&article=2311&context=facpub >
Tirole, Jean (2001): "Corporate Governance", Econometrica, vol. 69, nº 1, pp. 1-35.
https://doi.org/10.1111/1468-0262.00177
Torrero, Antonio (2008): Revolución en las finanzas, Madrid: Marcial Pons.
Vives, A. (2016): "¿Quién determina cuáles son los objetivos de la empresa? ¿Debe maximizar los beneficios?" Recuperado de http://cumpetere.blogspot.com/2016/04/quien-determina-cuales-son-los.html
Williamson, Oliver E. y Bercovitz, Janet (1996): "The modern corporation as an efficiency instrument: the comparative contracting perspective", en Carl Kaysen (ed.), The american corporation today, Nueva York: Oxford University Press, pp. 327-359.
https://doi.org/10.1093/oso/9780195104929.003.0010
Zingales, Luigi (2000):"In Search of New Foundations", Journal of Finance, vol. 55, nº 4, pp. 1623-1655.
